海达快讯:14年中国机械行业有何亮点?
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一、当前机械工业经济运行情况
(一)产销平稳运行，回升幅度高于国内工业
生产：2013年机械工业结束了增加值增速低于国内工业的状态。1-12月机械工业增加值增速10.9%，高于国内工业1.2个百分点，12月当月12.7%，高于国内工业3个百分点。
销售：机械工业主营业务收入平稳增长。2013年各月增幅均在12%-13%之间。各月主营业务收入累计增幅均高于国内工业平均水平。
(二)主要分行业及产品产量增长差异明显
在64种主要产品中近60%的产品产量增长。在国家统计局公布的64种机械工业主要产品中，1-12月产量实现同比增长的产品39种，占比为60.9%，产量同比下降的产品25种，占比为39.06%。
具体看，农机产品、汽车中的乘用车、仪器仪表等行业及产品产量增势良好。机床、工程机械、重型机械、发电设备等典型的投资类产品的产量大幅回落，相关行业的企业所承受的困难大于上年。挖掘机、金属切削机床、金属轧制设备等回落明显，但回落势头逐月趋缓。
农机行业：今年是实施农机购置补贴政策的第10个年头。农机产品在国家农机补贴政策继续实施的带动下，多数产品产量保持增长。但农机主要产品增减分化，其中，中小型拖拉机、农产品初加工机械保持增长，大型拖拉机、饲料生产专用设备同比下降。
拖拉机产量：2013年各月大型拖拉机产量的增幅普遍低于上年各月增幅。1-12月大型拖拉机产量6.33万台，同比下降1.66%；中型拖拉机产量52.13万台，同比增长13.92%；小型拖拉机产量194万台，同比增长4.91%。中小型拖拉机增幅高于大型拖拉机的增幅。
汽车行业：
汽车：2013年汽车产销跨上2000万辆台阶，创全球历史新高。2013年国内汽车产销2211.68 万辆和2198.41 万辆，比上年分别增长14.8%和13.9%，比上年分别提高10.2和9.6个百分点。
工程机械行业：
在2012年工程机械产品产量**低于2011年背景下，2013年工程机械主要产品产销呈现稳步回升的态势。1-12月份挖掘铲土运输机械产量同比实现微增2.05%。其中挖掘机产量14.89万台，同比增长1.4%，年内**转为正增长。装载机产量18.99万台，同比增长1.85%。
机床行业：
2013年机床工具行业处于低位徘徊运行状态；产能利用率低，市场规模整体萎缩；市场竞争激烈，利润率持续下降；机床出口未见明显好转，长期保持增长的进口也出现大幅下降。
机床产量：2013年机床产量延续了2012年产量持续下降趋势，但降幅逐月收窄。1-12月金属切削机床产量72.59万台，同比下降1.54%，其中数控机床产量20.93万台，同比增长2.16%，从趋势看，2013年下半年数控机床产量增幅高于金切机床增幅，主要受上年基数影响。
电工电器行业：
2013年电工行业进入了中速增长期，1-12月电工行业主营业务收入及利润增幅均高于上年同期水平。
发电设备产量：2013年发电设备继续延续了上年低迷的趋势。1-12月生产发电设备1.27亿千瓦，同比下降4.82%。其中水轮发电机组、汽轮发电机组同比下降4.75%、8.34%，风力发电机组同比增长9.61%。
汽车行业：
汽车：2013年汽车产销跨上2000万辆台阶，创全球历史新高。2013年国内汽车产销2211.68 万辆和2198.41 万辆，比上年分别增长14.8%和13.9%，比上年分别提高10.2和9.6个百分点。
(三)利润增幅快于产销
1-11月机械工业实现利润总额12150亿元，同比增长15.68%，高于同期主要业务收入增长(13.46%)2.22个百分点；11月当月机械工业实现利润总额1627.17亿元，为年内新高，同比增长19.26%，高于同期主营业务收入增长(17.04%)2.22个百分点。
(四)反映效益的指标持续小幅改善
反映效益的主要经济指标，前7个月总资产贡献率、成本费用利润率均为同比下降。8月份开始转为同比正增长。1-11月行业利润率6.65%，按主营业务实现利润计算的利润率为6.4%，低于行业利润率0.25个百分点。总资产贡献率13.91%、成本费用利润率7.18%，资产负债率为56.17%，继续下降，上述指标环比继续好转。
(五)三项费用增幅回落，库存保持低位
三项费用增幅比上年增幅明显回落。2013年1-11月企业销售费用同比增长13.33%，比上年同期(9.64%)下降3.69个百分点，财务费用同比增长4.98%，其中利息支出增长6.18%，均比上年同期增幅(32.42%)、(32.62%)回落超过26个百分点。1-11月管理费用同比增长12.21%，低于上年同期3个百分点。
企业库存及产成品增幅均保持低位。1-11月企业存货同比增长6.83%，比上年同期7.03%，回落0.2个百分点。存货中的产成品增长6.13%，比上年同期提高2个百分点。从存货及存货中的产成品增幅看，近几个月呈现小幅提高。
(六)投资增速持续大幅下滑态势趋于稳定
2013年机械工业投资增速持续下滑的趋势趋于稳定，各月累计增速大体在16%上下。2013年全年机械工业累计完成固定资产投资3.99万亿元，同比增长17.16%，比1-11月(17.45%)微降0.29个百分点。
当月投资波动较大。10、11、12月当月投资增长持续回落，当月投资从10月高点26.32%回落至12月9.91%，回落16个百分点。
二、机械工业经济运行主要特点
(一)民营企业增长较快
1-11月机械工业共有民营企业5.9万家，占机械工业企业数的78.38%，民营企业完成主营业务收入10.36万亿元，同比增长15.36%，高于同期机械工业平均水平1.9个百分点，分别高于国有、三资企业4.75、5.48个百分点，所占比重为56.74%，比上年提高1.31个百分点，对机械工业主营业务收入的贡献率63.69%；民营企业实现利润总额6402.46亿元，同比增长16.31%，分别高于国有、三资企业3.39、0.29个百分点，所占比重为52.69%，对机械工业利润的贡献率54.52%。1-11月民营企业累计出口1175亿美元，同比增长15.27%，高于同期机械工业平均水平9.54个百分点，所占比重为34.78%，比上年提高2.88个百分点。
近几年机械企业的海外投资热中民营企业也越来越活跃，三一集团、特变电工、大连机床、万向集团、吉利集团等民营企业屡屡现身于一些的海外并购案中。在固定资产投资中，私人控股企业投资27249.78亿元，同比增长21%，高于同期机械工业平均水平3.55%，占机械工业投资额比重74.64%，比上年同期提高2.19个百分点。
(二)区域结构调整持续推进
1-11月中、西部地区机械企业主营业务收入同比分别增长15.46%和18.61%，高于东部地区3.38和6.53个百分点；从占比看，中西部地区合计占机械工业主营业务收入的比重为32.76%，较上年上升0.8个百分点。中西部地区利润占比为31.65%，较上年提高0.64个百分点。从区域投资完成情况看，中部地区增速高于其他地区，且所占比重也较上年提高了0.63个百分点。
(三)出口结构持续变化
加工贸易比重下降，一般贸易比重上升。加工贸易在全部出口额中的占比已由2003年的55.31%下降到2012年的35.7%和2013年1-11月的33.4%；与此同时，一般贸易出口占比则明显上升。技术密集度和附加值相对较高的产品出口开始发力。发电设备、工程机械、汽车等技术附加值较高的机械产品出口增长迅速。我国机械工业对外投资地区已包括德、美、香港、意、日、法、英、波兰、新加坡、澳大利亚、加拿大、和捷克等多个国家和地区。
三、当前机械工业经济运行中的主要问题
从经济运行情况看，当前机械工业经济运行中的主要问题仍是需求不足、创新能力薄弱等。
(一)年底重点企业累计订货恢复性回升，但分行业表现不一
2013年以来机械工业重点联系企业累计订货虽然比上年同比下降的趋势有了一些好转，但总体看，订货不足仍是企业遇到的较大困难。2013年1-12月机械工业重点联系企业累计订货额同比增长12.47%，虽然呈现逐月小幅提升，但订货增幅情况在各个分行业表现不均，有些行业仍显不足，如机床行业、重型矿山机械行业、工程施工机械，部分发电设备企业以及零部件生产企业等。
(二)企业主营业务盈利水平下滑
机械工业利润率呈现下滑的态势，现已由“十一五”末2010年的8.38%(年报数)的历史高点，下降至今年1-11月的6.65%(快报数)。特别是主营活动利润增长并不乐观，1-11月机械工业主营活动利润增长6.93%，低于利润总额增速8.75个百分点。
(三)应收账款增长，资金占用压力较大
1-11月应收账款达31779亿元，创近年来同期新高，同比增长15.35%，应收账款占主营业务收入的比重17.4%，占同期流动资产总计高达32%，企业回款压力较大。
(四)机械产品价格指数持续低位徘徊
今年以来机械工业价格指数继续延续上年低迷的走势。截至2013年12月机械工业当月价格指数已经持续25个月低于100%，累计价格指数持续24个月低于100%。从趋势看，12月份机械工业价格指数当月98.7%，累计98.6%。
四、14年机械行业仍将平稳
我们预计,2014年宏观经济保持平稳,经济结构逐步调整,固定资产投资增速下移大势所趋,行业整体难有太大亮点,行业仍然是以结构性投资机会为主,投资机会仍然是精选高景气子行业和个股为主。其中,上等成长股主要集中在油气设备、智能装备、节能环保装备等板块,而以工业机器人为核心的智能装备产业发展空间依然很大,存在长期投资机遇。
结构性机会为主
过去十年投资为经济增长较主要的驱动因素,固定资产投资增速远远高于经济的整体增长速度。2014年宏观经济出现大起大落的可能性极小,我们预计GDP增速维持在7.5%左右,而工业增加同比增速维持在9%-11%之间。2014年投资增速下移趋势不改,在今年基建投资高企的背景下,地方性政府的资金趋紧,2014年基建投资增速存在下滑压力,同时房地产投资增速也存在下滑趋势,制造业和采矿业也难以看到明显的回升。我们判断2014年固定资产投资整体增速仍将继续下滑。
在固定资产投资增速下滑的背景下,机械行业需求预计保持整体平稳,行业整体难有太大亮点,行业仍然是以结构性投资机会为主,投资机会仍然是精选高景气子行业和个股为主。
其中,强周期子行业处于底部区域,但向上缺乏驱动因素,我们判断2014年仍以阶段**易机会为主。
高景气板块与上等成长股仍存机会。上等成长个股经过2013年上涨之后整体估值水平已经较高,但对于成长股而言,盈利增长趋势对于股价的影响重于估值水平,我们仍然看好业绩增长具备持续性的上等成长股。这些上等成长股主要集中在油气设备、智能装备、节能环保装备等板块。
具体而言,油气设备方面,在天然气产业链高景气带动下,加大非常规天然气开采是大势所趋,油气装备将具有持续投资机会。
智能装备方面,产业高景气,行业成长逻辑在于节约成本与提升产品质量,行业空间依然很大,具有持续投资机会。智能装备产业的技术密集型特征,具有科研院所和高校背景的公司无疑具有先天的优势。同时建议关注现金充足、通过在自身专业领域切入机器人产业链从而实现转型升级的传统装备企业。
船舶方面,需求回暖,订单低点已过,业绩低点或出现在2014年,整体来看船舶行业基本面较坏的时期已经过去。我们推荐**业务持续上升的中国重工,建议关注存在整合可能的中国船舶、广船国际。
智能装备存长期机遇
以工业机器人为核心的智能装备产业发展空间依然很大。智能装备产业行业快速发展的逻辑来源于节约成本和提升产品质量的考虑。2005至2012年中国工业机器人市场销量由4461台增长到2.3万台,年复合增长率达到25%,但2012年中国的工业机器人出货量依然低于日本。但中国无疑是工业机器人未来较大的市场,IFR预计中国2014年工业机器人出货量超过3.5万台,位列全球上等。
然而在工业机器人存量上,IFR估计2013年末中国存量工业机器人数量为12.1万台,低于日本、德国、北美、韩国位列全球第五位。相对于中国庞大的制造业规模,中国工业机器人密度还很低。